股票一直跌，經濟衰退要來了嗎？什麼是經濟衰退？
一般認為，實質 GDP 若連續兩個季度下降就屬於經濟衰退，但是美國國家經濟研究局（NBER）認為評估經濟衰退不能只看一個指標。
2022 年美國一口氣升息 17 碼，S&P 500 指數一年來下跌近 20%，不少人今年的投資是負報酬，科技公司今年大裁員，Meta、Amazon、Twitter、Tesla 等裁掉數萬人，物價跟房貸在數據上看似漸得控制，但許多家戶仍然大喊支出增加實在吃不消，憂慮經濟衰退是不是又開始了。
Q：經濟衰退由誰來認定？
經濟衰退是經濟成長率放緩或是下滑，意味著人們的投資意願降低，失業率提高、商品價格下跌等。一般認為，實質 GDP 若連續兩個季度下降就屬於經濟衰退，但是美國國家經濟研究局（National Bureau of Economic Research, NBER）認為評估經濟衰退不能只看一個指標。
根據 NBER 的說明，關鍵評估指標還包括非農就業數據（nonfarm payrolls）、實質個人消費支出數據（real personal consumption expenditures）、實質製造業與貿易銷售數據（real manufacturing and trade sales）、就業率（household employment）工業生產指數（index of industrial production）等。
NBER 認為，經濟衰退的起點始自景氣循環（business cycle）的最高點並結束在景氣循環的最低點。例如 NBER 曾在 2021 年 7 月公布，美國在 2020 年 2 月至 4 月經歷了經濟衰退，也就是說景氣循環在 2020 年 2 月達到最高點，至 4 月則為整個期間的最低點。
以這個例子來說，在 NBER 正式宣布經濟衰退之前，經濟衰退早已開始；在 NBER 宣布經濟衰退結束之後，股市也已經漲完了一波。例如 S&P 500 指數，在 2020 年 4 月不到 3,000 點，到了 2021 年 7 月約 4,400 點，這段期間上漲了 50% 以上。
Q：歷史上的經濟衰退持續了多久？
根據 NBER 的數據，20 世紀以來， 1920-1930 年代的經濟大蕭條經歷長達 43 個月的經濟衰退，2008 年的金融海嘯則經歷 18 個月的經濟衰退。最近的一次經濟衰退是 2020 年的 2-4 月，衰退期間僅維持 2 個月，創下史上最短紀錄。
從 1854-2020 年，平均衰退時間為 17 個月，二戰結束以來（1945-2020），平均衰退期間為 10.3 個月。
Q：殖利率倒掛可以用來預測經濟衰退嗎？
在常態的情況下，長天期的債券會擁有較高的殖利率，若把錢借給政府幾個月跟 20～30 年，後者會期待有較高的利息。這是因為長期公債的投資風險較高，其殖利率也高於短期公債。一般來說，長、短債殖利率相減為正值，被視為正常成長、通膨情況穩定的經濟環境。
然而，歷史上有多次兩者相減為負值的情況，也就是「殖利率倒掛」。從下圖可見，自 1980 年以來，每一次經濟衰退之前，皆有殖利率倒掛的現象。
從圖中可見，2022 年 7 月以來殖利率倒掛的深度越來越往下，但沒有人知道倒掛後多久會發生經濟衰退。
如果經濟衰退又發生的話，該怎麼辦？首先，要提早儲備緊急預備金。企業在經濟退時期為了刪減開支會大量裁員。對大多數的人來說，薪水是主要的收入來源，在經濟衰退發生前準備好數個月的生活費非常重要，預備金能維持基本的生活，避免在經濟下行因缺現金而賣股造成損益為負的情況。
其次，如果有卡債最好儘早還清，動輒 10% 以上的循環利率會讓人增加不必要的支出，也會使財務每下愈況。
Q：我們會重演 1980 年代強升息後的經濟衰退嗎？
聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）2022 年 6 月在歐盟舉辦的央行論壇中曾說：「透過升息抗通膨但不要引起經濟衰退是聯準會的目標。」
但是， 他在 12 月的 FOMC 會後記者會中又說「聯準會使用強力的貨幣政策來控制市場需求，預期這將降低經濟成長，也會削弱勞動力市場。」
聯準會為了控制通膨，升息的決心十分強烈，一年之內，聯邦基金利率從 0-0.25% 提升到 4.25-4.5%。
回顧歷史，美國在 1979-1980 年代曾經歷高達 13%-14% 的劇烈通膨，當時聯準會主席 Paul Volcker 與 FOMC 委員將利率提高到 19%，雖然通膨被控制住了，但也付出慘痛的代價，失業率高達10%，也經歷了 16 個月的經濟衰退。
未來會不會重演當時的情況，沒有人能精準預測。散戶投資人能做的就是盡量減少支出，盡可能儲備資源，撐過這個不知道何時會結束的股市寒冬。
核稿編輯：李柏鋒
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