資產配置
2022/11/09

美債殖利率漲更高?WSJ:日本買盤恐一去不回頭

日本向來是全球最大美國公債買家之一,幫忙壓低了美國企業及消費者的借貸成本,如今狀況丕變。投資人擔憂,日本政府拋售美國短債支撐重貶的日圓,恐讓日本買盤一去不回頭。

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本文來自合作媒體 MoneyDJ,商益獲授權轉載。

華爾街日報(WSJ)8 日報導,聯準會(Fed)積極升息、日本銀行(BoJ)卻堅持寬鬆重創了日圓,並推升日本人購買美國資產時的外匯避險成本。日本民眾近年把數千億美元投入美國等外國債券,尋求更優渥收益。然而,這股買進風潮最近幾月開始萎縮。

美國外交關係協會(Council on Foreign Relations)高級研究員 Brad Setser 說,不清楚未來是否會有來自日本的新買盤,這可能讓美國公債殖利率面臨更多上漲壓力。

據報導,部分投資人擔憂,日本不但可能停買美債、還恐加速拋售。9月 22 日當天,日本宣布要藉外匯存底籌措美元來買進日圓後,美國 10 年期公債殖利率出現今(2022)年來次高日漲幅。

分析人士認為,日本政府可能出售了短債而非長債,以免進一步干擾市場。截至目前,日本拋售的美債尚不足以嚴重撼動債券價格。不過,日本可能得繼續拋售美債來支撐日圓,若短債庫存過低、他們可能得改賣長債。

若日銀決定升息,情況更嚴峻。報導指出,日本機構投資者可能會加速出售美國公債,增加國內債券部位。這些機構多年來以短期利率借入美元、然後購買美國長債,藉此躲避匯率波動並賺取利差。如今這個策略不再奏效,因為美國短期利率已追上長期殖利率。

據研究顧問 Exante Data 統計的日本政府資料,4~9 月期間,光是日本保險業及退休基金就已將外國債券部位削減將近 400 億美元。相較之下,日本 40 年期公債殖利率雖只有 1.85%,卻能吸引日本投資者,因為他們不必承受匯率及避險成本波動的風險。

Fed:美債流動性偏低堪慮

聯準會(Fed)證實市場專家已經警告好一段時間的問題:美國規模 24兆美元的公債市場最近幾月持續面臨流動性低迷困境。

MarketWatch、英國金融時報報導,隨著 Fed 積極升息對抗高漲通膨,美國 2 年期、10 年期公債殖利率最近突破 4%,創 2008 年以來新高。

對此,Fed 11 月 4 日透過最新金融穩定報告表示,衡量流動性的市場深度(market depth)等指標,暗示公債市場的流動性低於歷史正常值。「低迷的流動性會放大資產價格波動,最終可能損害市場運作。」

FED Financial Stability Report

報告稱,以可交易證券作為擔保品的金融中介機構(financial intermediaries),也可能因流動性問題增加融資風險,潛在的漣漪效應恐放大金融穩定風險。

 

責任編輯:陳涵書

 

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