達利歐：歷史經驗，擁有強大的經濟力量才是戰爭的贏家
瑞‧達利歐（Ray Dalio）最近卸下橋水基金投資長（CIO）的職務，目前是橋水 CIO 的導師以及董事會的成員。在這場對談中，達利歐提到，一個國家擁有強大的軍事力量會讓其他國家害怕，但擁有強大的經濟力量才會贏得戰爭。
橋水基金創辦人瑞‧達利歐（Ray Dalio）10/11 出席 2022 格林威治經濟論壇，以「當前經濟概況」為題與 Bloomberg 主播 David Westin 進行對談，達利歐評析當前世界與美國的經濟情況，分享他思考的方式與投資會考量的事情，最後對中國的現況與發展提出自己的看法。
目前世界的經濟是怎樣的情況？
達利歐說，過去數十年來發生的幾個重大經濟事件常讓他驚訝不已，「雖然我是第一次經歷這些事，但這些事情在歷史上早已發生很多次了。」
達利歐認為，萬物的運行有其機制，從 1920-1930 年代的大蕭條到 2008 年的金融海嘯，都有相似的元素在其中。當我們用數據、圖表來衡量這些事件，就能看出一些規律。以下是我們可以關注的項目：
- 這世界創造了多少債務與現金？
我們有多少債務？利率如何？錢從哪裡來？聯準會與其他央行印了多少鈔票？ - 國家內部政治情勢與氛圍
國家是否有內部衝突？多少比例的民眾持左派或右派意識？人民的財富差距多大？國家課稅機制如何？人民的資產價值如何？ - 國際間的情勢
哪個國家是該時期主導世界經濟的國家？例如 1945 年以後的美國掌握世界秩序與大多數的資產，其生產佔據全球一半的 GDP，也擁有最多的軍事力量。
達利歐說，了解歷史不是要當歷史學家，而是掌握世界變化的模式，幫助我們在當下做出最好的判斷。雖然世界持續發生人們不能控制的事（乾旱、疫情…），但人們的適應力與創造力是克服這些阻礙的重要力量。
美國現在還是世界經濟的領導者嗎？
達利歐認為，自己做判斷時會參照具體的衡量指標，例如 GDP、出口數值、準備貨幣、教育程度、科技發展…等，拿著這些指標跟其他國家相比，會發現美國正在走下坡。
「經濟的好壞都本於基礎是否穩固」，國家內部有們有族群衝突？一個家庭能不能賺得比花得還要多？有沒有好的損益表跟資產負債表？有沒有前輩給予好的建議與經營方向的指引？孩子能不能讀優質的學校？吃得健康身心也獲得良好的照顧？以上這些要素構成了有創造力的社會，人民擁有平等的競爭機會，社會才能越來越強盛。
聯準會的作為有助於美國經濟嗎？
如果央行將鈔票注入市場，人們就會把錢花掉。如果給予人們貸款，短期內雖然有錢花，但這個債務長期而言會增加壓力，因為我們為了能還掉債務，必須賺得比花得多。政府可以怎麼處理這些債務？如果要求還清債務，必然經歷經濟下行，想要簡單一點就可以印鈔票。
聯準會創造了大量的債務與信用貸款，也讓泡泡變得更大。想要控制通膨，只能提高利率讓人民少花點錢，這就會造成經濟下行。聯準會的決策取決於它覺得通貨膨脹比較痛還是經濟衰退比較痛。
現在的美元會太強勢嗎？
達利歐不建議用其他貨幣來衡量美元的價值，為什麼要拿歐元、日幣來襯托美元的價值？這些都是不好的貨幣，因為它們的購買力都在下降。
歐盟面臨很多問題，日本還在量化寬鬆（印鈔票）。現金是交易的媒介，也是財富的儲蓄方式。然而，當通貨膨張嚴重時，現金就是個不理想的財富儲備途徑。
在通膨時期，該用什麼工具保護資產？
達利歐說，他會想存下自己未來需要的東西。例如房地產以及能夠支付食物、醫療、孩子教育的資源。同時也可以思考世界上有哪些相對安全的地方（沒有族群衝突、賺得比花得多、資產多於負債…等）。
我們現在有能力思考與創造，處於一個知識革命的時代，可以善用科技幫助我們評估，具有革命性的技術都屬於好的投資。
達利歐表示，他從過去的經驗中學到，一切的投資都回歸到風險與報酬之間的關係。因此投資要多元分散，若沒有分散風險，只要發生一次就能讓一切歸零。
中國是個好投資嗎？習近平是不是個好的投資？
「我不太熟習近平，但我熟悉他身邊的人。他們是通情達理的人，他們也面臨很多不確定性與問題。」達利歐整理了中國目前的幾個困境：
- 債務危機
從房地產開始的債務危機影響地方政府與金融機構，且房地產權重佔中國經濟的 25%。 - 共同富裕的矛盾
中國是否支持自由企業與市場的體系？共同富裕到底是什麼？達利歐認為中國本質並不想擾亂市場。 - 疫情
中國堅持清零政策。 - 人口結構
中國的一胎化政策對人口結構影響甚鉅。中國沒有完善的退休金制度，家長年老時需靠孩子撫養，因此一對夫妻可能要撫養至少四個老人。中國大約有 3.5 億人口超過 65 歲。
中國有太多的問題，這個國家能不能繼續前進，在於人民能不能持續生產力與創造力。「雖然現在中國面臨許多問題，但以我對他們人民的了解，我相信他們依然有光明的未來。」
核稿編輯：李柏鋒
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