總經 2022/10/18

達利歐:歷史經驗,擁有強大的經濟力量才是戰爭的贏家

瑞‧達利歐(Ray Dalio)最近卸下橋水基金投資長(CIO)的職務,目前是橋水 CIO 的導師以及董事會的成員。在這場對談中,達利歐提到,一個國家擁有強大的軍事力量會讓其他國家害怕,但擁有強大的經濟力量才會贏得戰爭。

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Photo Credit:Reuters / 達志影像

橋水基金創辦人瑞‧達利歐(Ray Dalio)10/11 出席 2022 格林威治經濟論壇,以「當前經濟概況」為題與 Bloomberg 主播 David Westin 進行對談,達利歐評析當前世界與美國的經濟情況,分享他思考的方式與投資會考量的事情,最後對中國的現況與發展提出自己的看法。

目前世界的經濟是怎樣的情況?

達利歐說,過去數十年來發生的幾個重大經濟事件常讓他驚訝不已,「雖然我是第一次經歷這些事,但這些事情在歷史上早已發生很多次了。」

達利歐認為,萬物的運行有其機制,從 1920-1930 年代的大蕭條到 2008 年的金融海嘯,都有相似的元素在其中。當我們用數據、圖表來衡量這些事件,就能看出一些規律。以下是我們可以關注的項目:

  1. 這世界創造了多少債務與現金?
    我們有多少債務?利率如何?錢從哪裡來?聯準會與其他央行印了多少鈔票?
  2. 國家內部政治情勢與氛圍
    國家是否有內部衝突?多少比例的民眾持左派或右派意識?人民的財富差距多大?國家課稅機制如何?人民的資產價值如何?
  3. 國際間的情勢
    哪個國家是該時期主導世界經濟的國家?例如 1945 年以後的美國掌握世界秩序與大多數的資產,其生產佔據全球一半的 GDP,也擁有最多的軍事力量。

達利歐說,了解歷史不是要當歷史學家,而是掌握世界變化的模式,幫助我們在當下做出最好的判斷。雖然世界持續發生人們不能控制的事(乾旱、疫情…),但人們的適應力與創造力是克服這些阻礙的重要力量。

美國現在還是世界經濟的領導者嗎?

達利歐認為,自己做判斷時會參照具體的衡量指標,例如 GDP、出口數值、準備貨幣、教育程度、科技發展…等,拿著這些指標跟其他國家相比,會發現美國正在走下坡。

「經濟的好壞都本於基礎是否穩固」,國家內部有們有族群衝突?一個家庭能不能賺得比花得還要多?有沒有好的損益表跟資產負債表?有沒有前輩給予好的建議與經營方向的指引?孩子能不能讀優質的學校?吃得健康身心也獲得良好的照顧?以上這些要素構成了有創造力的社會,人民擁有平等的競爭機會,社會才能越來越強盛。

聯準會的作為有助於美國經濟嗎?

如果央行將鈔票注入市場,人們就會把錢花掉。如果給予人們貸款,短期內雖然有錢花,但這個債務長期而言會增加壓力,因為我們為了能還掉債務,必須賺得比花得多。政府可以怎麼處理這些債務?如果要求還清債務,必然經歷經濟下行,想要簡單一點就可以印鈔票。

聯準會創造了大量的債務與信用貸款,也讓泡泡變得更大。想要控制通膨,只能提高利率讓人民少花點錢,這就會造成經濟下行。聯準會的決策取決於它覺得通貨膨脹比較痛還是經濟衰退比較痛。

現在的美元會太強勢嗎?

達利歐不建議用其他貨幣來衡量美元的價值,為什麼要拿歐元、日幣來襯托美元的價值?這些都是不好的貨幣,因為它們的購買力都在下降。

歐盟面臨很多問題,日本還在量化寬鬆(印鈔票)。現金是交易的媒介,也是財富的儲蓄方式。然而,當通貨膨張嚴重時,現金就是個不理想的財富儲備途徑。

在通膨時期,該用什麼工具保護資產?

達利歐說,他會想存下自己未來需要的東西。例如房地產以及能夠支付食物、醫療、孩子教育的資源。同時也可以思考世界上有哪些相對安全的地方(沒有族群衝突、賺得比花得多、資產多於負債…等)。

我們現在有能力思考與創造,處於一個知識革命的時代,可以善用科技幫助我們評估,具有革命性的技術都屬於好的投資。

達利歐表示,他從過去的經驗中學到,一切的投資都回歸到風險與報酬之間的關係。因此投資要多元分散,若沒有分散風險,只要發生一次就能讓一切歸零。

中國是個好投資嗎?習近平是不是個好的投資?

「我不太熟習近平,但我熟悉他身邊的人。他們是通情達理的人,他們也面臨很多不確定性與問題。」達利歐整理了中國目前的幾個困境:

  1. 債務危機
    從房地產開始的債務危機影響地方政府與金融機構,且房地產權重佔中國經濟的 25%。
  2. 共同富裕的矛盾
    中國是否支持自由企業與市場的體系?共同富裕到底是什麼?達利歐認為中國本質並不想擾亂市場。
  3. 疫情
    中國堅持清零政策。
  4. 人口結構
    中國的一胎化政策對人口結構影響甚鉅。中國沒有完善的退休金制度,家長年老時需靠孩子撫養,因此一對夫妻可能要撫養至少四個老人。中國大約有 3.5 億人口超過 65 歲。

中國有太多的問題,這個國家能不能繼續前進,在於人民能不能持續生產力與創造力。「雖然現在中國面臨許多問題,但以我對他們人民的了解,我相信他們依然有光明的未來。」

 

 

核稿編輯:李柏鋒

 

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