再修YCC！日銀總裁：放寬長期殖利率實質上限

日本銀行（日銀）今（31 日）舉行金融政策決定會議，決定再次修正 YCC（殖利率曲線控制，Yield Curve Control，簡稱 YCC）政策。本次，日銀再度放寬先前將長期殖利率上限設在實質 1% 的策略，允許殖利率在一定程度上超過此「目標」。

日銀總裁植田和男在今（31 日）下午的記者會表示，將「更柔性的運用 YCC」。在經濟與物價情勢仍高度不確定的當下，他認為「提升（政策運作）的柔軟度比較合適」。他指出，若強行將長期殖利率壓制在 1% 以下，可能會致使「（市場功能下降等）副作用加劇」。

有關 YCC 未來的使用，會根據「殖利率水準、與變化速度等，進行機動性的操作」。而相關操作不再是每個營業日進行，而是「依照必要性來運用」。並且「不認為長期殖利率會大幅超過 1%」。

以「機動性操作」來抑制投機行為

對於殖利率上漲，植田氏認為無關經濟實力、應以「機動性操作來抑制」「根據微弱」的投機性行為。但同時他也坦承，日銀無法簡單的判斷是否有一些投機行為存在。

植田氏透露，本次是為了避免在殖利率上漲壓力日益增加、日銀被迫大量購買國債的情況發生之前就提前行動。這與 7 月份的政策修正、同樣都是為了先於市場行動。

「若我們設置一個明確的上限，那麼接近上限的時候就會有比較高的副作用（像是大量購入公債等），我們希望能避免這樣的情況」。也希望政策的軟化，「能有助於市場功能的恢復」。

JIJI Press/AFP via Getty Images

另一方面，包括負利率在內的寬鬆貨幣政策仍會繼續實施。對於 2% 的通膨目標，有進展但還未能確信（能否達成）。至於現在是否已接近解除負利率的狀況？植田認為目前尚未達到閾值。對明年工資上漲的部分則略帶信心。若實現通膨 2% 目標時，YCC 與負利率的退場機制，目前還未定。

但是，若匯率波動對通膨可能產生重大影響，就可能導致政策改變。

日銀之前將長期金利上限的「目標」設置為大約 0.5%，通過「指定操作」無限制購買國債，以壓制利率在 1% 以下。此次，將上限目標從大約 0.5% 提高至 1%。而且指定操作改為更加「機動的」執行方式，這意味著日銀開始放寬讓長期殖利率超過 1% 。

日本銀行修正政策的背景，是因為長期殖利率的上升速度超出日銀的預期。作為指標的新發行 10 年期國債殖利率，在 31 日一度上升至 0.955%，創下‘自 2013 年 5 月以來的新高，也已經接近植田總裁所說的「以防萬一的上限」1%。

《商益》主張「商業是最大的公益」，報導專注於讓讀者理解資本力量、商業本質以及財經語言。歡迎加入 Discord 社群，並免費註冊訂閱商益電子報。

延伸閱讀：

日圓今跌破150大關！日銀若出手干預，投機者將如何影響日圓緩步下跌的劇本？
匯率市場震撼彈？日銀亡羊補牢，急修YCC政策
日本央行將走向緊縮的貨幣政策？什麼是殖利率曲線控制（YCC）？