【商益黃金市訊】黃金逼近熊市，下半年升息過程是長期投資者的佈局機會

黃金價格在今年三月初因市場對升息預期，帶來的避險需求而抵達高點之後，日漸滑落，如今已將挑戰 1,700 美元的整數價位，並且也逼近高點下跌 20% 的熊市關卡，是時候該了解一下目前黃金市場的情況。本文針對的是打算長期持有黃金資產的投資人，而非對短期行情走勢進行預測。

黃金的技術指標分析

來源：StockCharts.com

從布林通道（Bollinger Bands）來觀察，我們採取的是 50 日（季均線），分別畫出一倍、兩倍、三倍標準差（邊界內的分佈機率分別為68%、95%、99.7%）。從圖中可以看到，三月份的高點已經突破三倍標準差邊界，也就是超買造成的行情向上突破在機率上已經屬於罕見程度，而現在則持續維持在兩倍與三倍標準差之間持續下跌。

在價格還沒回到一倍標準差的邊界內（兩條藍線中間）之前，行情恐怕仍然在劇烈波動，急遽下跌或大幅反彈都可能發生，此時不宜交易。

從三大技術指標：RSI、MACD、KD 來看，這次的行情到目前呈現三波下跌，MACD 的負值柱狀圖（藍色區域）可清楚看出三次的下跌，然而前兩次 RSI 指標都沒有出現訊號，這一次的下跌，則是三個指標都出現超賣訊號，KD 指標（圖中的Slow STO）甚至低於 20 並鈍化達半個月，都已經顯現這波行情下殺相當兇猛，且未見反彈跡象。

即便短期最低點常常出現在這種時候，但不建議投資人猜低點，宜等行情穩定之後，再分批進行佈局。

谷底的反彈，也還在谷底。想猜底，可能將體會到從半山腰下墜。

知名黃金市場週報 Kitco Gold Survey 的資訊也顯示，華爾街分析師有 50% 看跌黃金。

黃金為避險資產，當市場有恐慌的理由，才會為黃金帶來上漲的機會，先前公布的美國 CPI 年增率達 9.1%，讓市場擔憂這個月 Fed 將升息四碼，不過目前市場的預期回歸到升息三碼，這也就意味著市場的恐慌情緒並不明顯，對黃金來講也失去了利多。

黃金的籌碼分析

來源：財經M平方

從黃金 ETF（GLD）的資金流向來看，價格持續下滑的過程中，也沒有買盤出現，意味著想要低檔佈局的籌碼仍然還沒出現，甚至在下跌的過程中，停損的賣壓可以看到資金還在持續流出。

黃金的關鍵價位

1,700 美元是現在黃金正在測試的關鍵整數價位，而從跌幅來看，正式進入熊市的 20% 跌幅預期會是在 1,663 美元左右，在此價位之前可能會有較強力的支撐，但如果跌到這個價格，可能會觸發停損賣單，導致近一步下殺。

黃金的關鍵指標：美元指數

來源：StockCharts.com

黃金與美元的相關係數達 -0.36，而美元指數因為升息而走強，今年以來從 95 已經上漲至目前正在挑戰 110 的整數關卡，且技術指標也都相當正面。

在美元尚未轉弱之前，黃金恐怕很難轉強，但因為升息情況會持續一段時間，美元也很難轉弱，所以對於黃金行情而言，預期聯準會在七月、九月、十一月將繼續升息三碼、二碼、一碼，也就意味著下半年對於黃金長期投資人而言，都是低點分批買進，進行長期佈局的時機。

但就機會成本而言，黃金未來一段時間可能都很難有比較好的表現，以美債而言，目前十年期美債的殖利率在 3% 左右，意味著無風險利率就是 3%，而黃金沒有配息，若市場也沒有恐慌情緒，則資金將投向更有發展的方向，這也就意味著想要取得超額報酬的資金，將佈局在股市，想要取得無風險收益的資金，將佈局在債市。

請記得，黃金是恐慌性市場才會有好表現的「避險資產」，在風險尚未出現之前，可逢低佈局，但不應該佔總資產太大比重。

核稿編輯：陳涵書

《商益》主張「商業是最大的公益」，報導專注於讓讀者理解資本力量、商業本質以及財經語言。歡迎加入 Discord 社群，並免費訂閱 Substack 電子報。

延伸閱讀：

【鋒富投資學】資產配置：台股適合配美債嗎？
投資該追求零成本嗎？關於零成本的迷思與影響