【鋒富投資學】資產配置：台股適合配美債嗎？
為什麼台灣投資人會偏好持有台股？投資應該要追求正確？還是要追求安心？資產配置的債券，該怎麼選呢？我下一個結論：台股配美債，是合理的。
如果你有閱讀一些翻譯自美國的財經書籍，可能會看到很多資產配置的建議是美股搭配美債，但是對於台灣的投資人而言，恐怕會覺得這樣的建議跟自己沒什麼關係，尤其是有豐富台股投資經驗的人，更會疑惑：那我手上滿滿的台股該怎麼辦？
為什麼台灣投資人會偏好持有台股？
其實美國的投資人會以美股為資產配置的核心資產，台灣的投資人會以台股為資產配置的核心資產，主要是因為比較熟悉，這稱之為近鄉偏誤（Home Bias）。
之所以是偏誤，是因為投資人比較熟悉的市場，未必就能表現得比較好，而且太過集中在單一市場，風險也會比較大。所以為了控制投資所承擔的風險，持有的資產還是要盡量分散一點，最理想的情況是分散到無法再分散，也就是直接佈局全球股市。可能有人認為這還是有近鄉偏誤，不過目前為止我們無法佈局到全宇宙去，至少先把整個地球當自己家吧！
投資應該要追求正確？還是要追求安心？
不過投資人如果的確對台股比較熟悉，那應該要追求正確（佈局全球）？還是要能夠安心（佈局熟悉的台股）？
其實長期來說差別不大，畢竟台灣、美國或全球股市都是長期穩定跟著經濟而成長，短期內當然單一市場的風險就會比較明顯一點，例如半導體產業好的時候，台股就表現好，但如果半導體庫存過多的時候呢？而且佈局單一市場，還多了匯率的風險。
不過因為投資人對台股就真的比較熟悉，所以要用台股當核心資產來開始自己的資產配置，我也尊重，有開始其實就是好事，因為要透過實際參與市場來了解自己的投資屬性，所以越早開始越好。
但我要提醒一件事情，那就是佈局全球也許對大多數投資人來說比較陌生，例如拿出 VT 這檔投資全球股市的 ETF，看一下前 50 大持股，可能即便這些公司都是全世界規模最大的一群公司了，但對投資人而言，有很多根本沒聽過，也不知道他們是哪個產業，這會給人一種陌生所帶來的恐懼感。但是這也有一個好處，就是因為這樣的陌生，你就不會輕易改變自己原本的投資規劃。
想想看，一位原本做台股主動投資的人，覺得自己對台股很熟悉的結果，會不會就因為熟悉而去看籌碼、盯十年線、在乎國安基金的舉動？然後就自己任意做出交易決策，在高點追高、在低點殺低，有句話是這麼說的：投資最怕的不是無知，是一知半解。你真的以為你熟台股嗎？
其實如果可以不要自以為很厲害，用 0050、006208 等貼近台股大盤的 ETF 來當作股債配置的股票部位，一點都不糟，而且長期投資的話，已經贏過許多投資人了。所以我不覺得一定要佈局全球才是對的，但佈局全球會是一個風險更分散的選項。
資產配置的債券，該怎麼選呢？
就如許多財經書籍所說的，對美國投資人而言，其實最簡單的資產配置就是美股配美債，可是台股找不到台債的 ETF 來配啊！所以也只能配美債，但這樣真的對嗎？好像跨了不同的市場，還能有資產配置原本想要的效果嗎？
其實跨不同的市場並不是個問題，資產配置上我們講求的就是盡可能的不相關，如果有負相關那就更好了，畢竟如果資產都正相關，一起漲也一起跌，那就沒什麼避險效果了。只是投資市場上，很難找到兩個都能長期穩定成長，但是短期走勢相反的資產，而債券對股票來說，已經是最理想的避險資產了。
我們就讓數據說話吧！0050 如果搭配的是大家很熟悉的 BND，相關性會是怎樣呢？
Source：MoneyDJ
上圖請大家看一下，兩者的相關性處於不相關，有時會負相關，其實這樣也夠理想了，至少不是同漲同跌。以最近來看，負相關有增強的趨勢（你也一定學到了，相關性是會隨時間改變的），也就是在目前股災時期，如果你的核心資產是 0050，BND 可以扮演一定的避險效果，這是第一個比對。
再來，一定有人很好奇，那 0050 有沒有更負相關的資產？有的，MoneyDJ 的相關性分析功能非常完整，除了可以比較兩個標的過去的相關性變化，還可以看單一標的最正相關和最負相關的資產是哪些？
Source：MoneyDJ
請看上圖，這是 0050 最負相關的 ETF 列表，你可以看到前幾名幾乎都是反向 ETF，這應該很好理解，畢竟人家就是反向啊！可是裡面有一個 ETF 特別不一樣，是代號 00719B 的元大美國政府 1 至 3 年期債券ETF，相關係數達 -0.6317，這告訴我們一件事情：用美債來搭配 0050，非常合理啊！當然，還是要提醒：相關性是會變的。
不過因為短期美債的波動很低，今年債券其實已經大幅波動了，但是以 00719B 而言，今年最低 29.2398 元、最高 30.8861，呃...這樣的幅度，要抵消股票資產的波動，恐怕也沒感覺。
Source：MoneyDJ
這就是為什麼美國投資人最常用來進行資產配置的 BND，其實是比較接近中期債券的 ETF，也就是如果要台股配美債，那麼 7-10 年期的美債（代號 00695B 或 00697B）都是可行的選項。
Source：MoneyDJ
但，我們如果觀察這兩檔ETF，會發現其實過去一年的跌幅不小，最慘甚至跌掉超過10%了，等於資產配置的股、債兩個部位今年都在下跌，倒是 00719B 的美國短債就跟定存差不多，沒什麼漲跌。
也就是說，如果需求只是要保本，那就用短期美債，甚至持有現金都可以，如果需求是短期內抵銷股票的波動，但也會承擔資產本身的漲跌，那就用中期美債。
好，到這邊也說得差不多了，我下一個結論：台股配美債，是合理的資產配置。
核稿編輯：陳涵書
《商益》主張「商業是最大的公益」，報導專注於讓讀者理解資本力量、商業本質以及財經語言。歡迎加入 Discord 社群，並免費訂閱 Substack 電子報。
