2022 年巴菲特股東信：我不是選股者，我是企業的伯樂
巴菲特在 2 月 26 日發布 2022 年的股東信。他在信中展示波克夏的亮眼績效，也揭露了公司的經營理念與投資的原則。他認為，判斷一家公司是否值得持有，來自他對企業長期商業表現的期待，而非短期的股價表現或短暫的市場動態。巴菲特認為，那些對自己的投資感到自在且放鬆的投資人，會比那些跟隨新聞、名嘴交易的人獲得更好的投資績效。
巴菲特在 2 月 26 日發布 2022 年的股東信。去年對波克夏來說是值得肯定的一年，其股價自 2018 年以來首次超越 S&P 500 指數。巴菲特在最新的股東信裡說明公司最有價值的四大資產，波克夏自經營之初經歷了哪些挑戰，後來又如何幫股東賺錢，最後也談了提升工作價值的個人信念。
從公佈的數據來看，2021 年波克夏表現亮眼，每股市價成長 29.6%，大於 S&P 500 指數（含股息）成長 28.7%。自 1965 年以來 56 年間，波克夏每股市價年化報酬率達 20.1%，S&P 500 指數（含股息）則為 10.5%，可說是少數長期打敗大盤的投資人。近 60 年來，波克夏的總獲利高達 3,641,613%，是 S&P 500 指數的 120 倍。
Berkshire Hathaway
為波克夏帶來價值的四大巨頭
波克夏旗下的事業很多，撐起公司價值的四大資產分別是：保險事業（GEICO），蘋果（Apple），鐵路公司（BNSF，Burlington Northern and Santa Fe Railway Company），能源公司（BHE，Berkshire Hathaway Energy）。
巴菲特相信，波克夏的保險產品永遠不會過時，銷售業績也會隨著經濟成長跟通貨膨脹而增加，更可提供源源不絕的浮存金進行投資。
蘋果則帶動成長，波克夏對蘋果公司的持股為 5.55%，去年波克夏從蘋果公司拿到了 7.85 億美元的股息。
BNSF 的鐵路公司事業，跟 BHE 的能源事業即便平時表現不如科技類股，但其重資產的特性加上事業幾乎不受經濟影響，成為波克夏在衰退時期的護城河。去年分別獲利 60 億美元與 40 億美元。
當然，波克夏也曾經遭逢低谷。巴菲特在信中回憶 1955 年，兩家公司（Berkshire Fine Spinning 與 Hathaway Manufacturing ）合併的過往，原本被看好的紡織生意因為股票回購、工廠關閉而慘淡經營。在合併後的 9 年期間，巴菲特經營的公司只繳了 33 萬美元的稅，對比波克夏 2021 年繳了 33 億美元的稅金，1950 年代波克夏的股東並不好過。
經過半個多世紀，在巴菲特的經營之下，波克夏今日已成為市值超過 7,000 億美元、排名全球第 7 名的公司。
巴菲特說，判斷一家公司是否值得持有，來自他對企業長期商業表現的期待，而非短期的股價表現或短暫的市場動態。
「我跟查理・蒙格不是選股者，我們是企業的伯樂。」
提升投資價值的三個方法
巴菲特在信中感謝股東把資產交給波克夏經營，他也對股東說明自己做了哪些事讓股東的資產成長：
- 透過內部成長或收購，提升波克夏旗下企業的長期獲利能力。巴菲特指出，內部提升的成果遠比收購為佳。
- 買進優秀企業的股票。巴菲特說，長期低利率會推升股價、房價、地價、油價，雖然目前讓他感興趣的企業並不是太多。
- 回購波克夏的股票。要回購波克夏股票並不容易，因為多數股東們有長遠的眼光，願意買進並持有，把資產交給波克夏經營。「如果有太多短期投機者持有公司股票，價格跟交易量就會有所波動。」去年波克夏回購了 270 億美元的股票。
巴菲特：那些對自己的投資感到自在且放鬆的投資人，會比那些跟隨新聞、名嘴交易的人獲得更好的投資績效。
巴菲特的投資課與工作價值觀
巴菲特一直都是投資人的人生導師。在股東信的最後，巴菲特回顧自己一生對於投資的探索與追求。他樂於跟不同年齡層的後進一同探討投資這件事，雖然跟自己孫子年齡相仿（11 歲）的學生討論投資是相當困難的事，但是教學就跟寫作一樣，越是討論，思路就越清晰，脈絡也會更加完備。
巴菲特很喜歡跟大學生談話，在這封信中，他給年輕人職涯經營的建議是：（1）找到一個領域耕耘（2）如果不是急需要錢，選擇跟自己認同的人一起工作。
「我跟查理·蒙格一開始都是在雜貨店打工，我們做著別人分派下來的無聊差事，薪水也很低，這不是我們心目中的理想工作。之後查理往法律發展，我往股票買賣發展，但依然找不到工作上的滿足感。後來在波克夏，我們都找到自己熱愛的事。」
雖然經濟現實會影響一個人選擇工作的判斷標準，但巴菲特希望年輕人永遠不要放棄尋找合適的工作，一但找到了，人就不再需要為了工作而工作。就像巴菲特樂於為了股東工作，因為股東的信任，他願意成為股東資產的守護者。
巴菲特也在信裡說明，波克夏的成長要歸功於美國這塊土地，「永遠不要看空美國」（Never bet against America）。信中重述公司成立的歷史與每個關鍵決策的思維歷程，並感謝股東長期以來的支持與信任。
2022 年的波克夏股東會將在今年 4 月 30 日於奧瑪哈舉行，股東會時間規劃可參考波克夏官網資訊。
Q：2022 年巴菲特股東信的重點是什麼？
巴菲特在 2022 年發布的股東信裡說明公司最有價值的四大資產，包含保險事業（GEICO），蘋果（Apple），鐵路公司（BNSF，Burlington Northern and Santa Fe Railway Company），能源公司（BHE，Berkshire Hathaway Energy）。也談及波克夏提升投資價值的三個方法，分別是：透過內部成長或收購提升獲利能力、買進優秀企業的股票、回購波克夏的股票。
Ｑ：2022 年波克夏股東會什麼時候舉行？地點在哪裡？
今年波克夏股東會將在 2022 年 4 月 30 日於美國內布拉斯加州的奧瑪哈舉行，CNBC 電視台也會現場直播，觀看網址：https://www.cnbc.com/brklive22/
Ｑ：巴菲特給年輕人的職涯建議是什麼？
巴菲特認為年輕人首要找到一個領域認真投入，如果不是急需要錢，應該要跟自己認同的人一起工作。雖然經濟現實會影響一個人選擇工作的判斷標準，但巴菲特希望年輕人永遠不要放棄尋找合適的工作，一但找到了，人就不再需要為了工作而工作。
核稿編輯：李柏鋒
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原始出處：
Shareholder Letters - Berkshire Hathaway Inc.（2021）
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